拉卡拉2025半年报解读：支付+SaaS正在释放结构性价值

8月28日，拉卡拉发布2025年半年度业绩汇报。上半年，公司达成营收26.5亿元，归属上市公司股东净利润2.3亿元，跨境支付买卖金额和顾客数量分别同比增加了73.5%和70.4%，外卡支付买卖金额和顾客数量分别同比增加了210%和72%，跨境、外卡增强化劲的与此同时，“支付+SaaS”战略与AI应用开启释放明显价值，这或许意味着拉卡拉正进入一个新的增加逻辑。

过去几年，支付产业广泛面对通道费率下滑、业务同质化的困境。依据艾瑞咨询数字，2024年我国第三方支付行当买卖规模增速放缓，产业进入“存量博弈”。支付产业“吃蛋糕”的方法已从买卖通道角逐，转向商户综合业务，支付流量入口的价值，正体目前商户业务的深度和广度上，尤其是产业顾客的长期协作关系，其引发的高粘性与价值转化潜力远比单纯的买卖规模更关键。

依据拉卡拉半年报，上半年公司重点聚焦餐饮、零售两大领域，深度业务所引发的行当效应明显。公司经过战略投入国内餐饮SaaS头部公司天财商龙，迅速跻身餐饮产业头部数字化业务商行列，全新餐饮数智化运作系统“青橙云”一经推出就广受好评。财报表明，餐饮SaaS产品业务了超8万家餐饮门店，包含大董、新荣记、全聚德、便宜坊、狗不理等知名餐饮品牌。数字表明，天财商龙上半年科技收益1.8亿元，将在下半年为科技业务贡献显著增量。

在零售领域，拉卡拉零售SaaS产品业务了超10万家商户，优质顾客数量大幅增加。与此同时，公司与超出356家SaaS系统设立协作，为超出38个产业给予超出359款 SaaS 产品，涵盖实体零售、加油、餐饮、停车、休闲娱乐等领域。

我国连锁运作协会数字表明，2025 年餐饮供应链数字化渗透率将突破 45%，整个数字金融产业规模也在稳步提升，关于支付机构而言，与常规支付业务相比，SaaS业务的长处不但在于收益增量，更在于顾客长期协作关系和高粘性，相比一次性买卖手续费，SaaS订阅与运作业务带来的收益复利效应更强。

上半年，除了餐饮和零售领域优质顾客的大幅增加，拉卡拉经过自建和联合SaaS业务商打造多产业SaaS产品，在场景覆盖上有所突破。半年报表明，公司产业顾客数量也在稳步提升，已业务65个业务超3700家大型商户，中大型顾客和活跃门店数量增加，表明转型正在获取行当验证。

此外，2025年被称为AI大模型商业应用元年，拉卡拉借此持久加大技术上的突破。上半年，拉卡拉率先推出AI钱包，重构商户业务形式和交付方法，将账单查询、设备答疑、个性化结算等高频业务升级为AI智能体，该钱包给予近100项商业功能，月活跃顾客150万，这意味着支付业务正从单一买卖工具，变成一个能把握、能进化的运作大脑。

伴随AI在拉卡拉各业务、产品的应用，场景和技术的结合，拉卡拉正在逐步设立规模化商户基本+深度业务实力+AI驱动升级的三重支撑。这意味着它的盈利模型更接近系统型公司，而不是单一费率导向的支付工具，想象空间会更大。

当前，支付产业正在经验“去工具化”的大转型，长期价值的评判标准已彻底不同。投入者重视的，不再是单纯的买卖规模，而是公司可否能确实嵌入商户运作、开拓国际行当，并经过AI技术构成可持久的差异化实力。能够说，支付产业的长期价值分水岭正在显现。谁能把支付入口变成确实的“运作大脑”，谁就有机会在将来的产业洗牌中笑到最终。

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